保健品巨头GNC申请破产 行业集中度有望提升（关注龙头股）

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来源：证券时报网

6月下旬，国际知名保健品巨头GNC（健安喜）申请破产重整。根据公告，GNC与其某些有担保贷款人及关键利益相关方达成一致，将通过两个方案实施美国破产法第11章项下的重整，两个方案包括独立重整计划及出售计划。两个方案将同步推进，且GNC预期将最终确认采取其中的一项以使得GNC有望于今年秋季完成第11章程序。GNC北美以外的公司实体（包括GNC与公司的中国合资公司）未纳入其第11章程序。在上述两个方案项下，GNC仍保持正常经营。

受新冠疫情影响，以线下专营零售模式为主的国际保健品巨头GNC积重难返，申请破产重整。GNC是以线下专营店销售模式为主的国际保健品零售巨头，据哈药股份公告，GNC在全球50余个国家和地区拥有9000余家零售门店，提供1500余种健康类产品，以营养补充剂和保健品的研发、生产、销售为主营业务，并经销第三方同类产品，自主品牌产品销售约占营业收入的50%左右。在电商蓬勃兴起、保健品消费渠道日益多元的时代下，GNC自建渠道的重资产模式显得日渐吃力，营业收入从2015年的26.39亿美元持续缩减至2019年的20.68亿美元，近5年归母净利润有3年为负。今年新冠疫情令公司经营雪上加霜，据公告，截至5月6日，约40%（即1300家）位于美国和加拿大的所属GNC门店因政府的要求等原因而暂时关闭，且该等暂时关闭的门店中的一部分亦有可能在未来永久性关闭。一季度公司营收同比下降16.3%，毛利润同比下降32.7%。

长城证券指出，GNC作为保健品零售巨头,依然难以扭转发展颓势,预示着保健品行业以下趋势：（1）从渠道来看,线下专营零售渠道份额将进一步缩小,线上渠道迎来更大发展空间,未来积极拓展电商业务将是企业的选择与机遇；（2）从行业竞争来看,巨头的经营困境给其他对手提供了弯道超车的机会,企业有望重新洗牌；（3）从产品来看,消费者越来越注重高品质精细化,过于同质化的商品竞争优势薄弱,产业将进入产品为王的时代,聚焦消费者需求打造优质产品和强品牌力的企业更能脱颖而出。

该机构认为，保健食品行业市场空间大,线上渠道的快速发展和竞争格局的优化将加速行业洗牌,消费需求向高品质精细化转变预示产业将进入产品为王的时代,注重品牌、产品、渠道的企业更有优势,推荐关注国内保健品龙头汤臣倍健和拥有保健品完整产业链的金达威。

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