发生了什么 市值1500亿“药茅”跌停（“漂亮50”估值回归）

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今天沪深市场延续普涨格局，继续反弹，但是非常尴尬的是，被投资圈称之为“药茅”的大白马以跌停报收。

“药茅”收盘报371.62元，跌幅10%，成交58亿，创两年新高，放量跌停，打开下跌空间，后市或不容乐观。

“药茅”主营基因工程制药、生物疫苗、现代中药等，属于医药行业。拳头产品有重组人生长素、重组人促卵泡激素、水痘疫苗、狂犬疫苗、鼻喷流感减毒活疫苗等，直白一点讲就两类促进人长高和疫苗两类产品。

2020年半年报显示，实现营业收入39.17 亿元，同比增15.48%，归母净利润13.10 亿元，同比增80.27%，EPS 为3.24 元。

2015年至2019年，营收分别为24亿、29亿、41亿、53.7亿和73.7亿。

年均复合增长率=【（73.7/24）^1/5-1】*100%=25.16%。

同期归母净利润分别为3.8亿、4.8亿、6.6亿、10.1亿和17.8亿。

年均复合增长率=【（17.8/3.8）^1/5-1】*100%=36.18%。

从营收和归母净利润角度看，这是妥妥的白马股，没有理由无缘无故跌停。

盘后的解释是：调研机构的一份会议纪要被流传出来，公司股价大幅下跌的原因是同期业绩不及预期。

咋一看网上流传的图片和这个解释，貌似非常的合理，但是仔细一想，不对，这些理由都很牵强。

在溯源看来，今天该股的跌停没有什么高深的解释和借口，就是股价涨多了，估值贵了，机构投资者自己害怕了，抱团取暖筹码松动了而已。

因为年初以来，“药茅”累计盘中最大涨幅136.91%，即使今天跌停也仍然有约70%的涨幅。

截止今天收盘，市盈率仍高达约60倍，PE百分位为76.52%。

为什么说业绩不达预期的解释不靠谱呢？

该股一直是机构投资者宠儿，无数的基金经理、研究员每天都在跟踪该股的走势，分析跟踪该股的基本面。他们不可能不知道该股业绩今年上半年由于疫情原因带来的下降。

其次，既然价值投资，该股基本面和财务数据优秀，未来的成长性值得肯定的话，那疫情带来的业绩下滑不正好是一个入场机会吗？

就好比2012年塑化剂对茅台股价冲击一个道理，那这里离场只能证明机构投资者是伪价投。

进一步，我们很容易想到，前段时间“酱茅”下跌，榨菜下跌，“泥茅”下跌等等，那投资者符合逻辑的推理就是，机构抱团取暖的白马股或迎来一轮估值的杀跌，不管先后，只要是估值呈现泡沫的白马股都有可能迎来估值回归。

是风格切换还是行情完结？

在上世纪70年代，美国股市流行的一个词就是“漂亮50”，简单说就是白马、绩优股以及大盘股。

当时投资者也是疯狂地拔高该类股票的估值，但是这些公司的业绩增长却稳得一撇，每年就保持20%上下的增速，因为确定性，所以超预期的情况几乎不会发生。

在市场杀估值时，直接把股价给腰斩，股价先一步跌到位置，然后横盘，股价下跌形成的大坑，用后面的四五年时间来慢慢填平。

当前的A股或许正在上演同样的情况。

对于当前的行情，我认为是风格的切换。因为最近两周以来，具有估值优势的周期性板块其跌幅明显要小于创业板个股跌幅。

同时，从北上资金和主力资金流向监控数据看，净流入的资金几乎全部集中在顺周期板块上，考虑中期行情无忧的情况下，这里大概率是风格切换，只不过切换还未完成，且周期性行业上涨的逻辑还没有被市场理顺。

综合分析：今日的上涨还是反弹范畴，中期行情乐观，短期风格继续切换，警惕白马绩优杀跌！

（文章系溯源投资思路整理和思考，仅供参考）

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