钜派谈“养老金17年连涨”对资产配置带来的启示

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来源：新浪证券

据不完全统计，截至6月中旬，北京、天津、上海、陕西、河南、河北、辽宁等17个省份相继发布养老金上调通知，其他省份也有望在近期发布相关信息。本轮养老金上调是根据今年国务院《政府工作报告》的部署和4月人力资源和社会保障部、财政部发布的《关于2021年调整退休人员基本养老金的通知》做出的决定。《通知》明确，全国总体调整比例按照2020年退休人员月人均基本养老金的4.5%确定。

自2005年开始，我国每年都会根据社会平均工资和物价增长对养老金进行适时调整，我国迎来养老金17年连涨，对退休人员个人及其家庭都是利好，广大退休人员的获得感、幸福感、安全感不断增强。

最新数据显示，截至2021年3月份，全国基本养老保险参保人数为10.07亿人，6098万建档立卡贫困人口参加基本养老保险，参保率稳定在99.99%以上，基本实现应保尽保。我国参保人数多，养老金支出上调需要持续不间断的后端支持。养老金如何实现增长？对广大投资人又有什么启示？

养老金是群众安居乐业的基石

养老金也称退休金、退休费，是一种最主要的社会养老保险待遇。即国家有关文件规定：在劳动者年老或丧失劳动能力后，根据他们对社会所作的贡献和所具备的享受养老保险资格或退休条件，按月或一次性以货币形式支付的保险待遇，是造福社会的需要，主要用于保障职工退休后的基本生活需要。养老金本着国家、集体、个人共同积累的原则积累、运作。当人们年富力强时，所创造财富的一部分被投资于养老金计划，以保证老有所养。

自2008年开始，全国社会保障基金理事会主办的养老金投资国际研讨会，集全社会之力量探讨我国养老事业发展方向，同时学习全球主要国家养老金投资管理模式与经验教训，研究改进养老金的管理运营，促进中国养老金投资运营健康发展。

伴随着养老改革的扎实推进，参保人数持续增加，基金规模不断扩大，养老基金投资管理办法应时出台。2015年6月29日，国家人力资源和社会保障部和财政部联合发布了《基本养老保险基金投资管理办法》，向社会公开征求意见。8月23日，中国政府网公布了由国务院近日正式颁布实施的《基本养老保险基金投资管理办法》。这是我国养老保险制度改革发展史上的一项大事和重大突破，标志着数以万亿元计的基本养老保险基金有望成为中国资本市场上的新力量。

2018年7月，我国建立了养老保险基金中央调剂制度，并推动完善养老保险省级统筹。目前，所有省份均启动实施养老保险基金省级统收统支，省级统筹基本实现，中央统一调剂比例提高，全国统筹步伐加快，税务部门征收基本到位，2022年实现缴费收入全国统一调剂使用可期。

养老保险基金承担的主要责任

养老保险基金亦称为退休基金，是各国养老保险制度的主要实现手段，即雇员在工作一定年限后退休，从雇主所获得之给付，可以是一次或定期终身给付。

（1）社会性。养老保险作为一种促进社会经济发展和社会稳定的社会政策，以全体社会成员为对象，在基金的筹集、给付及基金资产的营运上具有强烈的社会性，无论是管理的过程和具体环节均体现了社会或政府行为。

（2）储蓄性。社会养老保险基金相当一部分是通过个人账户预筹的，特别是积累基金，主要是通过个人账户进行预筹，储蓄起来以备将来支付养老金的资金。

（3）互助性。社会养老保险基金的筹集和给付实行一定程度的社会统筹，以实现社会互助，减轻劳动者的养老风险。主要表现为：

①基金筹措由国家、雇主和个人三方负担，并从中划出部分作为社会统筹基金；

②基金营运收益，全部并入基金并免征税费，归全体投保人共有，而并不按个人缴费多少分享；

③除个人缴费储蓄部分，在投保人死亡情况下，其个人账户的储存额或未领取完的部分，归入社会统筹基金。

得益于经济多年快速发展，我国企业养老保险基金积累了比较可观的“家底”。根据人社部统计，养老基金自2016年底正式投资运营以来，累计投资收益额近2000亿元，年均收益率超过6.8%。2020年我国25个省份委托投资的基本养老保险基金超过1.11万亿元，许多省份的投资收益率超过10%。从全国整体来看，养老基金结存具有相当的支付实力。

社保基金资产规模保持快速增长

全国社保基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金，国家会把企事业职工交的养老保险费中的一部分资金交给专业的机构管理，实现保值增值。

据全国社保基金会发布的数据，2019年全国社保基金投资收益额超过3000亿元，投资收益率约15.5%。全国社保基金资产总额2.6万亿元，累计投资收益额1.25万亿元，年均投资率8.15%。

社保基金的投资方向：

1、受托管理基本养老保险基金，其投资收益率显著提高。

2、化转国有资本，充实社保基金，促进代际公平。

值得关注的是，2019年中国社保基金资产总额达到26285.66亿元，直接投资资产为10410.2亿元，占社保基金资产总额的39.60%，而委托投资资产为15875.5亿元，占社保基金资产总额的60.40%。其中，投资于权益类资产的金额高达24225.6亿元，当年投资收益率达到14.06%。

国外主权财富基金是良好借鉴

挪威国家政府拥有两只养老基金，一只叫挪威国民养老基金（Government Pension Fund Norway，简称GPFN），另一只则是大名鼎鼎的政府养老基金（Government Pension Fund Global，简称GPFG）。

根据主权财富基金研究会（SWFI）是统计数据，GPFG已经连续多年位列全球主权财富基金规模榜首。挪威政府于1996年5月首次向该基金划拨资金。截至2020年底，该基金累计从政府处获得资金30920亿克朗，累计收益64270亿克朗。从1998年1月1日到2020年底，该基金的年回报率为 6.3%，年净回报率为4.4%。

截至去年年底，该基金的规模达到109140亿克朗，其中72.8%投资于权益类市场，2.5%投资于非上市房地产，24.7%投资于固定收益。GPFG当年整体实现回报10.9%。其中，股权投资回报率为12.1%，房地产投资回报率为-0.1%，而固定收益投资回报率为7.5%。该基金的整体回报比基准指数的回报高0.27个百分点。

从地区分布上看，GPFG在73个国家和地区有投资，投资公司的总数量超过9123家，持股比例超过5%的有40家，持股比例超过2%的有1278家。目前，45.6%的基金资产投资于北美，比上一年增加了1.7个百分点，投资欧洲的比例是32%，比上一年降低了1.7个百分点，亚太地区投资比例是20.1%。

从国家和地区上看，GPFG最主要的投资地点在美国，其次是欧洲，亚洲最大的投资国是日本，中国内地则占比5.3%。

由于GPFN的规模优势和良好的投资收益，有效缓冲油价的波动对挪威经济造成的影响，同时为石油资源开发可能殆尽和该国人口老龄化问题提前进行充分的应对准备。

钜派投资集团资产管理事业部董事杨杨女士表示，养老金上调的一个重要原因，就是要在适当范围内让全体人民共享经济发展成果。不过，据官方预测的数据显示，中国城镇企业退休人员与在职职工的比例2030年将达到48.95%，2050年将达到55.46%，若采取现收现付的筹资模式，基金提取比例将超过工资总额的40%，因此必须成立基金以便积累。

国外养老保险基金的主要增值方式是进行权益类市场投资。以美国州和地方政府DB计划为例，DB计划由地方政府负责管理，其资产投资范围较广，涵盖的投资标的包括股票、债券、私募股权、房地产、现金、商品、共同基金等。从资产配置的历史变动上看，股票和债券的整体份额在逐年下降。2001年两者合计占总资产规模的89%，而到2018年这一占比下降到了70%，资金逐渐向房地产、私募股权等资产转移，整体的资产配置更加分散，抗风险能力逐步增强，大多数年份投资收益都远高于通货膨胀，1992至2018年平均年回报率为8.74%。

由此可见，随着养老保险基金的保值增值和投资出路的问题日益紧迫，势必在高速发展的权益类市场寻找更多机会，而多元化的资产组合又能够有效减少其中每一种资产所面临的风险。基金增值途径的多源化，无论对于保证养老金定额支付需求，还是对于提高经济效益、促进国家经济发展，都会带来积极的正面影响。作为个人投资人，不妨借助专业投资机构的能力，在权益类市场上贴近国家战略、把握发展方向，从而实现自身资产的合理配置与稳健增值。

参考资料：

17省相继上调养老金 我国迎来养老金17年连涨

中国社保基金资产规模以较高的速度保持增长，主要以委托投资为主

2020年中国基本养老保险参保人数及基金收支情况分析：参保人数达9.99亿人

2019年全国社保基金投资收益率达15.5% 社保基金的投资方向是什么？

美国养老体系及养老资金投资研究

百度百科：养老金、养老基金、养老保险基金

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