苦心经营连亏8年（热点护体一年10倍）

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作者 | 刘超然

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今年6月摘帽的湖北宜化（000422.SZ）主业连年亏损，旗下一家子公司因资不抵债而申请破产，但是适逢锂电池迅猛发展，从而带动上游磷资源的需求扩张，公司主营产品价格持续上涨，近期更是与锂电池巨头宁德时代成功签署合作，一时间“黑天鹅”湖北宜化也被市场冠上了“磷化工龙头”、“磷王”等名号。

湖北宜化近些年在环保、安全等趋严政策下，旗下控股子公司陆续停产关闭，公司主要产品包括磷酸二铵、尿素等传统化肥以及聚氯乙烯、烧碱等化工产品，身处红海、濒临破产、已被市场抛弃的传统化工企业，凭什么否极泰来？

否极泰来，磷化工成市场热点

适逢“双碳”政策，近些年国家重点发展环保、新能源产业，这让沉寂多年的化工板块迎来了难得的发展契机，特别是电动汽车销量的持续爆发，刺激带动了中游锂电池等储能设备的需求，进而向上传导激活了市场对上游原材料端氟化工、磷化工等产能的需求。

湖北宜化正是中游锂电池需求爆发下的受益者，成功实现纾困反转的传统化工企业之一。根据公司财务数据显示，湖北宜化自2013年扣非净利润就开始亏损，一直到2020年仍处于亏损状态，至今公司主业已经连续8年亏损，累计亏损额超80亿。

数据来源：历年年报

在亏损期间，公司一直通过非经常性项目来保持归母净利润为为盈利状态，以保住上市公司“壳”。但由于2016年和2017年连续主业巨额亏损使公司归母净利润连续两年亏损，因此公司在2018年4月被实施“退市风险警示”，股票简称由“湖北宜化”变为“*ST宜化”，直到2021年6月11日，公司公布的二季度及上半年公司业绩显示，公司实现的净利润创出历史新高，二季度单季度盈利5.13亿、上半年实现盈利7.26亿，均创历史同期新高。在此亮眼的业绩下，公司才得以“摘帽”。紧接着公司趁热打铁，10月初就公布了公司三季报的预告，业绩也是更上一层楼，公告显示，公司在今年第三季度单季度实现盈利约6.75-7.75亿，同比大涨151.44%-188.72%，前三季度实现盈利14-15亿。

由于2020年的疫情导致大宗商品进出口出现了问题，叠加终端新能源发电、电动车的需求量增加，导致了供需的逐渐失衡，从二季度开始，大宗商品市场便开启了一轮大牛市，以化工品、黑色系为代表的大宗商品期货价格不断创下过去几年甚至历史新高，也因此传导至权益市场的周期股进入了强周期，而湖北宜化主营产品为磷酸二铵、尿素、聚氯乙烯、纯碱等期货价格的走高带动了现货价格大幅上涨，公司也是因此受益。

数据显示，国内化工板块的期货价格自2020年2季度以来，尿素价格涨幅超过120%、聚氯乙烯涨幅超过160%、纯碱价格涨幅更是达到了180%以上；2020年二季度前，国内磷酸二铵主要厂商报价在2200-2300元/吨之间，湖北宜化当时的报价在2250元/吨附近，在经历涨价后，湖北宜化磷酸二铵报价是3580元/吨，涨幅接近60%。

磷酸二铵价格趋势图

这样看，不难理解为何湖北宜化的业绩出现了大幅增长，公司主营产品涨价带动了业绩改善，再叠加今年供电紧张及环保限产力度加大等因素，中游锂电池产业的持续扩产对磷化工产品的需求不断扩张，在此化工高景气的背景下，公司价值重估迎来“戴维斯双击”，量价齐升，股价持续大涨，当前股价较2020年低位大涨11倍多，截止10月28日，公司最新市值287亿。

绑定“电池茅”

单纯依靠化工板块走强对公司未来预期的支撑并不是很强，业绩的增长主要受益板块景气度，俗话说：“打铁还需自身硬”，真正让湖北宜化“飞上枝头变凤凰”的是与有“电池茅”之称的宁德时代的战略合作。

10月12日，公司公告湖北宜化与宁波邦普时代新能源有限公司签署合作意向协议。公告显示，宁波邦普是宁德时代控股子公司，主营业务是宁德时代的上游产业链所需镍、钴、锂、磷等战略资源的布局落地和电池材料的技术开发和产业化，本次合作意在推动湖北宜化磷化工转型升级，利用公司资源，发展新能源产业，拟与宁波邦普在新能源电池材料配套化工原料领域开展合作，说的直白些，宁德时代储能设备的原材料“磷”，由湖北宜化提供。

为何一时间“磷”也变成了香饽饽？

这是全球电动龙头特斯拉带起来的，特斯拉在三季报中表示，对于公司标准续航版Model 3和Moderl Y在全球范围内正改用磷酸铁锂电池，预计未来几年里交付量将实现年均50%的增长。这一消息意味特斯拉确认了磷酸铁锂的技术路线，也证实了相比于三元锂电池，磷酸铁锂电池具有更好的安全性和稳定性，且成本较低等优势。

终端巨头发布未来趋势，中游储能电池商也是紧跟步伐。可见，随着特斯拉甚至更多电动车企业认可磷酸铁锂电池，锂电池厂商已经展开了对磷资源的争夺战，专注于锂电池整包的巨头宁德时代也开始亲自出马抢资源了，说明在特斯拉确认磷酸铁锂为下一代新能源电池技术路线后，磷资源成了与锂、钴、镍一样的战略资源。实际上，布局磷资源的不仅宁德时代一家，前期天赐材料联合湖北三宁、多氟多与云天化战略合作、国轩高科绑定贵州磷业等。

在中游锂电池厂商不断布局磷资源的背景下，以湖北宜化为代表的磷化工板块的公司股价也是受到市场追捧，磷指数从今年年中开始逐渐放量上扬，据统计，磷指数从年中5月份580点附近启动，最高上涨至980点附近，涨幅达到69%。

湖北宜化二级市场走势截图 来源：Choice

湖北宜化的股价更是在公布与宁德时代合作后连续上扬，最高在10月27日收盘达到了历史新高的33.83元/股，12个交易日累计上涨超过70%。

不过，湖北宜化还是逃不过化工板块周期股的定位，公司的股价与期货市场相关品种的价格相关性极高，近期由于国家管控煤炭价格，导致动力煤连续跌停，十几个交易日期货价格近乎腰斩，而煤炭价格的大跌也牵连了整个化工板块的期货价格走低，后期湖北宜化的趋势很关键的因素将挂钩化工板块期货品种的价格走势。

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