需继续加油的济川药业
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1、企业简介
湖北济川药业股份有限公司主营业务为药品的研发、生产和销售，公司药品产品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。2020年，济川有限获得中华全国总工会、中华人民共和国应急管理部、卫健委授予的“全国‘安康杯’竞赛优胜单位”荣誉称号；入选由中国中药协会主办的中国中药产业高质量发展论坛（2020）暨第二届中国中药品牌建设大会公布的“中成药企业TOP100榜单”，并荣登第9位。
2、根据十八步分析法分析企业
第一步：看公司总资产
2016年~2020年总资产的平均增长率大于10%，说明公司公司处于扩张之中，成长性较好。
第二步：看负债
从上面表格数据可知，济川药业连续5年的负债率小于40%，负债率较低。由于准货币资金与有有息负债总额的差额和货币资金减短期有息负债的差额均为正值，没有偿债风险较小。
第三步：看“应付预收”减“应收预付”差额
济川药业资金被上下游企业无偿占用，竞争力相对较弱，没有足够的主动权。
第四步：看应收账款、合同资产
2016年~2020年，应收账款和合同资产之和与总资产的占比较低，说明公司的回款周期较长。
第五步：看固定资产
从济川药业的固定资产等项目与总资产占比看，济川药业属于轻资产公司，保持持续竞争力的成本较低。
第六步：看投资类资产
济川药业投资类资产占比小于10%，是非常注重主业的优秀公司。
第七步：看存货、商誉
济川药业公司存货和商誉没有爆雷风险。
第八步：看营业收入
济川药业2019年和2020年受蒲地蓝口服液退出医保目录和新冠疫情影响，营业收入有所萎缩。营业收入现金收入占比高。
第九步：看毛利率
济川药业毛利率相对较高，公司竞争力强，毛利率波动幅度较小，属于优秀的公司。
第十步：看期间费用率
济川药业的期间费用率与毛利率的比值较高，成本的控制力较差。
第十一步：看销售费用率
济川药业的销售费用率在大于40%，公司的产品销售成本高，产品销售压力大。
第十二步：看主营利润
从数值可以看出，济川药业主业盈利能力强，利润质量高。
第十三步：看净利润
近五年净利润现金比率平均为113.59%，净利润现金含量较高。
第十四步：看归母净利润
近5年，济川药业ROE平均大于20%，2019年、2020年公司受营收下降影响归母净利润负增长。
第十五步：看经营活动产生的现金流量净额
济川药业经营活动产生的现金流量没有经营风险。但公司需要新的业绩增长点，弥补因蒲地蓝口服液退出医保目录的业绩损失。
第十六步：看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率
近5年平均比率为37.37%，公司增长潜力一般，风险相对较小。
第十七步：看年度股息支付率
连续5年的股息支付率平均值为56.38%，说明济川药业对股东是十分慷慨的，分红较高。
第十八步：看经营活动的经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额
济川药业2020年，经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额为“正负正”型，说明公司主业经营赚钱，一直增加投资，公司通过对外借款满足发展需要。
3、确定好价格
根据优质公司标准，济川药业不能全部满足“护城河多且宽”、“全国性行业龙头”“行业增速高于10%”、“细分行业规模高于100亿”的四个标准，只能满足其中一个。
根据亿牛网，查看近五年济川药业的历史平均TTM市盈率为18.11倍。
通过财务指标分析中，我们知道有7项指标不满足好公司的标准，其中以营业收入增长率和归母净利润增长率两项指标影响最大。
结合目前济川药业业绩下滑，市场估值逐步降低且本年度没有任何机构给出业绩预测和研报。但根据2021年11月11日消息，与创新药研发公司天境生物已达成战略合作协议，将以20.16亿元购买天境生物正在研发的伊坦生长激素在中国大陆地区的独家开发、生产及销售权。将成为未来业绩的增长点之一。
因此，合理市盈率按15倍市盈率给出。
2016年归母净利润为9.34亿元，2020年归母净利润为12.77亿元，通过计算过去5年济川药业的归母净利润复合增长率为8.13%。
2023年估值
我们计算的2023年，济川药业的估值为242.19亿，3年后合理股价为27.27元。
短线投资参考价格
通过以上的分析，我们可以知道济川药业是一家优秀的企业。我们通过分析给出济川药业的合理市盈率为15倍。通过TTM市盈率法可以计算合理买入价格。
根据2021年11月11日晚间收盘股价19.53元，可以计算出济川药业的合理股价为26.85元。
提示：以上分析为个人观点，不作为投资依据。
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