京东健康赴港IPO引发互联网医疗大战（专家称首诊最好面见医生）

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【撰文/孙涛 统筹/张喜斌】阿里巴巴的马云在多年前说：“下一个能超过我的人一定在大健康产业。”他对大健康产业的看好溢于言表。一语成谶，英雄所见略同。京东的刘强东继阿里健康和平安好医生之后，整合资源推出自己的“互联网+医疗健康”平台--京东健康。今年8月，快速成长起来的京东健康被“胡润百富2020全球独角兽榜”评为全球最年轻的独角兽，也有望成为京东集团旗下最大的一只独角兽。

京东健康被誉为国内最年轻的独角兽（图片来源于网络）

最近，京东健康正式向港交所提交上市申请，估值超300亿美元。意味着京东健康的估值已经逼近京东集团的1/4左右。刘强东曾断言：健康这个领域做好了，能再造一个京东。如今来看，这一预言兑现并非遥不可及。

京东健康的医药零售业务和互联网医疗服务协同整合，在业内首创了线上“医+药”闭环，形成了“双轮驱动”的业务模式。前者为后者提供了流量，后者满足前者的变现需求，形成强大协同效应。从自营电商出发逐步拓展至全方位互联网医疗服务，为其最大卖点之一。但是专业人士指出，“互联网+医疗健康”模式是现代人的生活需求，也弥补了当下缺医少药的短板。但人是特殊个体，常见的头痛脑热也许是潜在疾病的外在表现，如果对自己身体健康和疾病成因没有明确的了解，特别是首诊最好面见医生，做专业诊治更为安全。

赴港IPO

9月18日有消息称，京东旗下超级独角兽——京东健康计划最早于当月在香港申请IPO。京东方面对此回复“不予置评”，但是，京东健康进军资本市场的脚步却在紧锣密鼓地向前推进。

21日，京东方面表示，京东健康赴港上市后，估值将超过2000亿人民币。28日，公司在港交所递交了招股书。

据彭博社报道，京东健康聘请了美银和瑞银安排10亿美元香港IPO。

公开资料显示，早在2011年7月，京东和九州通合资成立“京东好药师”，宣布正式进军医药电子商务领域。

2014年2月，医疗健康业务开始作为京东的独立业务在线进行运营。2015年，京东获得了互联网药品交易服务C证，但真正转折点却是在2016年。当年，京东利用收购的青岛安吉堂大药房，引入第三方线上药房，并结合自身的优势推出了自营的京东大药房，开始全面发力药品零售。2017年与泰州市和宿迁市政府分别签署了“健康泰州”和“健康宿迁”战略合作协议，京东健康正式落地成立。

2018年，京东健康获得互联网医院的医疗机构执业许可证，业务向在线问诊和处方续签服务等领域拓展，服务场景获得进一步延伸。

截止2019年5月，京东整合旗下的医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块，成立新编的京东健康，并将其从集团中拆分出来独立运营。

同年7月17日，京东任命辛利军担任京东健康的CEO，负责京东健康的战略、管理、业务发展等工作。

坊间流传，辛利军在正式出任之前，被刘强东拉到北京郊区“交了底”，强调了两点：把京东这么多兄弟们的健康管理好；初期可以不计投入。集团对京东健康的关键绩效指标的考核不是业绩数，而是用户满意度。

京东健康的成立看似轻松，甚至让辛利军都觉得“很搞笑”。之后他才发现，对于互联网服务及产品而言，用户满意度向来很难客观地量化，这也成了辛利军和京东健康的新挑战。

将京东健康交棒辛利军，源于京东健康成立之前，刘强东就曾问过辛利军：“你到底要搞一个健康产品的零售，还是要深耕去干互联网医疗的事？”辛利军选择了后者，他说自己的规划远不止于卖药,京东健康的未来发展方向会以健康管理为核心。

京东健康在互联网医疗布局后，快速崛起（图片来源于网络）

今年是京东涉足“互联网+医疗健康”领域的第6年，京东健康正式成立的第4年。京东健康的发展已初具规模，从碎片化场景服务走向了一个完整、全面的“互联网+医疗健康”产业生态，从单一服务向集零售、医疗、管理于一体的综合医疗健康服务平台。

公开数据显示，目前互联网医疗上市公司的市销率（PS）普遍在20到25倍，而京东健康在2019年全年营收为108亿元，估值约在2160亿元到2700亿元之间，相当于317亿美元到396亿美元。

目前市场上，互联网+医疗领域头部公司有3家：京东健康、平安好医生和阿里健康。其中，阿里健康在2015年借壳上市，市值约2500亿港元，对应320亿美元左右；平安好医生在2018年登陆港交所，市值约1140亿港元，对应146亿美元。

在如此短暂的时间里后来居上，市值将超越平安好医生，直追阿里健康，京东健康可谓创造了一个传奇。

后起之秀

京东健康招股书显示，在2017年至2020年上半年的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元和88亿元，剔除公允价值变动和非经常性损益项目，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

而此前已上市的两家互联网医疗企业阿里健康和平安好医生，至今还没有摆脱亏损的局面。

公开数据显示，阿里健康2020财年（2019年4月1日—2020年3月31日）营收96亿元，税后利润亏损1569.6万元，经调整净利为2.61亿元。而平安好医生2019年实现营收50.65亿元，同比增长51.8%；归属普通股东净亏损达7.46亿元，同比下降18.2%。2020年上半年营收27.47亿元，同比增长20.9％；净亏损2.14亿元人民币，成立至今累计亏损超37亿元。

京东集团副总裁、京东健康CEO辛利军坦言，对于互联网服务及产品而言，用户满意度向来很难客观地量化（图片来源于网络）

京东健康在赴港IPO的招股书里介绍到，按2019年收入计，公司收入已超过一心堂，老百姓，益丰药房，大参林四大药品零售连锁上市企业。

截止2020年上半年，京东健康累计服务用户超1.5亿，医药零售年活跃用户超7250万；线上拥有超过9000名第三方商家，全渠道服务覆盖了超200座城市，已经成为目前中国最大的在线零售药房和中国最大的在线健康医疗平台。

大白财经观察注意到，京东健康的医药电商占营收的比例约88%，而互联网医疗市值龙头阿里健康主要以医药电商业务为主，该业务收入占比高达97%。尽管两者均严重依赖医药电商业务，但相比之下，京东健康业绩发力点更多，稍显优势。

业内人士强调，从收入结构来看，京东健康既像阿里健康，拥有很高的电商属性，又不缺少平安好医生的在线问诊的业务成分，而无论是哪一项业务，以2019年的收入来看，京东健康都优势明显。

京东健康在2019年5月独立之初，获得了包括CPE China Fund、中金资本和霸菱亚洲等国内外多家投资公司的近10亿美元的A轮领投融资。今年8月，高瓴资本以超过8.3亿美元的大手笔，参与京东健康B轮融资。这也从侧面反映出资本市场对京东健康未来的看好。

在招股书中，京东健康明确了未来的发展战略，一是扩大用户群，提高用户参与度；二是加强药品和健康产品的供应链能力；三是继续扩张在线医疗健康服务，推出更多元化的医疗健康解决方案；四是加强技术赋能并持续创新。

“医+药”闭环优势

5G时代，任何消息都可能从网络获取咨询与传递，也包括寻医问诊。今年年初的疫情防控，让公众熟知了诸多在线医疗健康平台。“行业空间巨大，前景明显看好。”业界普遍对“互联网+医疗健康”优势看好，进军在线医疗赛道的企业不在少数，阿里、百度、腾讯等都在该赛道布局，后起之秀京东也不例外。

据弗若斯特沙利文报告，中国2019年的医疗健康支出总额排名位居全球第二，2019年达到65,200亿元，预计到2024年及2030年将分別达到106,200亿元及176,160亿元，2019年至2024年的复合年增长率为10.3%，2024年至2030年的复合年增长率为8.8%。人口老龄化、人均可支配收入增加、慢性病患病率上升以及健康意识增强，是医疗健康行业稳步增长的最大驱动力。

最近几年，国家密集发布一系列“互联网+医疗健康”政策，包括对在线零售药房作为重要流通渠道的认可，允许线上开具处方、线上处方药销售，在线问诊的合法化及标准化等，行业发展迎来政策红利期。

在这个过程中，已经初具规模的互联网医疗龙头企业有望率先受益，而业务模式形成闭环的京东健康更加具有领先优势。

京东健康主要为互联网+医疗健康的平台，可提供两项主营业务，分别为零售药房业务和在线医疗健康服务。

京东互联网医院是国内首批取得互联网医院牌照的平台型互联网医院之一。招股书显示，截至2020年9月15日，京东健康拥有6.5万多名全职医生和外部医生，并已设包括心脏中心、耳鼻喉中心、中医院、呼吸中心等在内的十六大专科中心，已有近百位权威专家和顶级名医入驻。

京东健康的健康管理板块代表产品“京东家医”，为用户提供家庭医生服务，7*24小时健康咨询，不限次专科问诊、处方服务，顶级专家面诊，2700+三级医院门诊预约等一系列服务。此外，京东健康还为用户提供包括体检、医美、齿科、基因检测、疫苗预约等在内的消费医疗服务等。

截至2020年8月，京东健康在全国范围内拥有11座仓库，非药品仓库超过230个，全国范围内可实现80%订单次日达，具备全行业最快的履约服务能力。

京东健康互联网医疗业务主要围绕患者需求，开展在线挂号、在线问诊等医疗服务，并结合京东独特药品供应链优势，在业界首创了线上“医+药”闭环。

京东健康“医、药闭环”和“双轮驱动”的业务模式，大大缩减了产业链中间环节，提高了效率，缓解了医疗资源不均衡的问题带来了不可估量的社会价值。

可以想象一下，购买药品、保健品的用户有问医生的需求，可以直接在线问诊；拿到体检报告的用户，也可以在线上找医生进行体检报告的数据解读；而线上问诊结束后，用户可以遵医嘱或按处方搜索、查找或购买相应的药品或医疗设备——智能监测设备还能够辅助医生，提供为用户开展慢病管理或健康管理的重要数据参考。

互联网+并非“万金油”

2020年上半年，京东健康在互联网医疗板块第一时间上线了免费问诊平台，为用户提供问诊咨询、复诊续方等服务，解决用户就医难题的同时，缓解疫情期间线下医院的压力。目前，平台在线问诊量每天也超过9万单，为2019年上半年的6倍。

国家及陕西省中医药文化科普巡讲专家、陕西省中医药大学研究生导师、陕西省中医医院闻新丽主任医师强调，“互联网+医疗健康”模式是现代人的生活需求，也弥补了公众缺医少药的短板，但对解决公众的寻诊问药并非就是“万金油”。

医生和患者面对面，便于系统掌握病情，因人因病实施治疗（受访者供图）

医生的作用就是给患者作出最为正确的诊断，采取最佳治疗方案。高明的医生就在于他们对患者“望闻问切”在进行综合诊断，然后因人因病施治。网上医生往往谨慎起见，只给患者处理一般小问题，因为缺少客观辅助检查，不能面面俱到地掌握情况，只能简单做对症治疗，或提出检查的建议。重症患者、或急诊患者在网上也无法处理，另外这种隔空治疗产生的医患纠纷最大的受害者还是患者本人。医生免费在线给患者诊治，能否避免“堤内损失堤外补”，保证给患者的处方都是不拿回扣的最佳治疗，不得不让大家多了一个问号。

闻新丽医师强调，国家对初诊病人的诊治有严格规定。“互联网+医疗健康”对复诊病人和慢性病患者有一定的优势。人体是特殊的个体，所谓“小毛病”如头痛脑热，也许只是潜在疾病的外在表现，如果对自己身体健康和疾病成因没有明确的了解，特别是初诊患者，最好去医院面见医生，做专业诊治更为安全。

大白财经观察注意到，2018年9月，国家卫健委针对公众反映强烈的“互联网+医疗”领域长期被高度关注的许多问题，比如在实际操作中，“遇到医疗纠纷如何索赔，是找平台还是找医院”、“按规定互联网诊疗不得进行首诊，但如何区分首诊和复诊”等用户使用中担忧的问题，推出《互联网诊疗管理办法（试行）》《互联网医院管理办法（试行）》《远程医疗服务管理规范（试行）》三份文件。

国家卫健委医政医管局监察专员，时任医政医管局副局长焦雅辉指出，文件提出，对互联网医院进行准入审批前，首先要建立省一级的互联网医疗服务的监管平台。这个监管的平台不仅要对互联网医院的行为进行监管，互联网诊疗、远程医疗服务在内的所有通过互联网的在线医疗服务都将在平台上得到监管。这包括医务人员资质、处方流转等诊疗行为和信息安全的监管等。“只要通过互联网开展医疗服务的，必须都要接入到互联网的医疗行为监管的平台。”

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