广州圆的掌门人（背后居然是PVC塑料行业一鱼多吃的上市公司……）

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一 正股鸿达兴业（002002）分析

1 基本介绍：

鸿达兴业股份有限公司（002002）是一家氯碱类基础化工原料生产型企业,主营为化学原料及化学制品制造，主要生产聚氯乙烯、烧碱、纯碱等基础原材料化工产品。

鸿达兴业集团创立于1991年，总部设在广州，是中国大型资源能源综合产业集团。拥有“资源能源、盐湖开发、化工、环保、新材料、交易所和股权投资”七大产业体系，形成专业化、规模化、规范化、产业化、现代化的世界知名企业。

关键词：氯碱 化工原料 PVC 资源能源 新材料

鸿达兴业生产的聚氯乙烯就是我们常说的PVC，鸿达兴业实际就是一家做化工塑料原材料做到上市的企业。

什么是聚氯乙烯(PVC)？

其实就是塑料的原料，在建筑材料、工业制品、日用品、地板革、地板砖、人造革、管材、电线电缆、包装膜、瓶、发泡材料、密封材料、纤维等方面均有广泛应用。（PVC是致癌的）

例如，你家里用的水管材料就是PVC，这个就是鸿达兴业的主营业务。

2 创始人资料：

周奕丰，男，男，汉族，1969年5月出生于广东汕头，广东塑料交易所首席交易员、鸿达兴业集团董事长，经济管理博士，广州圆大厦的主人，广东省潮商会会长。

周奕丰出生于潮阳，家里是做化工生意的，典型的踏实精明的潮汕商人。

911事件的时候，全球石油进一步下跌，而石油是国际上乙烯法生产PVC的主要原料，而国内的PVC采用电石法，原料主要为煤，全球的PVC需求大幅下降，但是周奕丰判断这只是短期的市场波动，于是乘机带领集团加大PVC生产，最终美国经济复苏，周带领集团渡过难关，最终成为知名的化工集团。

3 经营分析：

鸿达兴业，作为一家化工起家的集团，现在已经涉及整个能源综合产业，其主营主要分为三个版块：

1 PVC及烧碱业务

就是上面所说的，主要采用电石法，以煤作为原材料提炼PVC，PVC制品，以及以烧碱（干燥剂，洗涤剂原料）为代表的氯碱工业业务，鸿达兴业妥妥的主营业务；

2 土壤修复业务

其实就是对PVC生产出来的副产品进行改良，变废为宝，使其能够适用于调节土壤酸碱度，补充我国耕地缺乏的钙硅镁等中微量元素，可以有效调节土壤的pH值、水分含量和养分比例，修复污染退化土地，保证18亿亩耕地红线，提高农作物产量，同时确保粮食质量和食品安全，这是得到国家政策承认的土壤改良项目。

3 全国第一家塑料交易所——广东塑料交易所运营业务

鸿达旗下的全资子公司，盈利模式是提供仓储物流、信息咨询、供应链融资等一系列的服务，收取综合服务费。对于鸿达兴业来说，塑交所提供的不仅是利润，更提供了产业链中最重要的一个销售环节，比起其他规模更大的氯碱生产企业，鸿达拥有无可比拟的渠道优势。

4 稀土化工业务

鸿达兴业旗下子公司联丰稀土新材料公司成功研发了稀土热稳定剂，广泛应用于型材、管材、板材、片材等PVC制品的加工过程。

5 氢能源业务

利用氯碱产业进行工业制氢业务，在内蒙古投产运营民用液氢工厂，但是，目前这块还没有实际性的营收，更多的是市场热点概念；

4 财务分析：

2020年1月-6月，公司实现营业收入261,811.32万元，归属于上市公司股东的净利润33,196.43万元，同比增长20.64%，但盈利能力不算强，长期资本负债率大幅上升，经营的成本费用增加，短期经营现金流紧张；

二 鸿达转债分析

1 转债基本面：

①转债价格：109.76元，价格适中②溢价率，评级：13.06%，AA，溢价低③到期收益：1.47%④转股价，转股价值：3.92元，96.94元⑤转股日：已到⑥发行规模，剩余规模：24.27亿元，24.259亿，规模大⑦回售价，赎回价：100元，118元，赎回价高⑧转债条款：下修条款，回售条款中规中矩，票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.8%、第五年3%，第六年5%，利率高

2 转债价格走势：

分析：鸿达转债在104到116区间波动，目前价格是109，转债价格振幅不大

鸿达转债的赎回价较高，为118元，且票面利率也比普通的转债利率要高，持仓区间在102-110的区间还是比较安全的。

三 综合评价：

氯碱生产领域上下游通吃的全产业链，稳稳占据行业前列地位，而且把PVC产业的相关上下游业务发挥得淋漓尽致，没有脱离主营业务，而是典型的一鱼多吃，缺点在于属于重资产的周期性行业，氯碱化工是高污染行业，本质还是受制于行业周期，而且今年烧碱的价格下跌，集团营收持续萎缩。

因此，鸿达兴业不得不试图突破PVC行业的制约，在氢能源，新材料，大环保，交易所等方面谋求突破。

另外，在PVC行业里面，其实还有中泰化工，内蒙君正这些产能老大哥在，但鸿达兴业有着自己的独特优势，就是塑交所，交易数据，市场的敏锐性是其他企业没有的优势。

但是，鸿达兴业目前的情况还是有几个风险，一个是受制行业，烧碱等产品的价格大幅下跌；第二是受制于业务，需要找到新的真正的利润增长点，而不是蹭概念；第三是鸿达兴业的股东持续减持压力。

鸿达兴业如果无法突破PVC行业的周期性，正股的成长性不高，但是如果能够在大环保，氢能源有实际上的突破，还是有不错的前景，而且目前的估值不高，价格相对合理，鸿达转债的溢价率低，短期内能够凭借氢能源的概念蹭一波热度，但需要警惕大股东减持风险，长期来看，公司股价还是得靠实质性的业务营增长。

可转债系列连载原创

作者/有财华的宇宙哥

财经自媒体，AFP理财师，理财咨询师，10年投资经验，专注可转债，指数基金等低风险投资，已帮助近100+学员通过投资理财实现财富增值。

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