「万事云烟忽过 一身蒲柳先衰」（20211109）

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点 评

斗牛士：

市场内题材轮动进攻，没有明确的进攻方向，昨天最强势的锂电今天震荡回落，资金有另起炉灶进攻了低位的军工。虽然目前还没有足够强势的主流赛道能够撑起整个指数走出单边的趋势，但也已经不乏一些吃肉的机会。

轮动混沌的盘面下，操作别追高。

有短线能力的可以重点围绕元宇宙核心标的进行参与，而对于大部分人还是要在新能源汽车及零部件方向去做布局。4季度是汽车消费的传统旺季，同时上半年暴涨的原材料近期开始退烧，没有了上游原材料的积压，中下游零部件及整车的利润将会得到很大的释放。现阶段来说，这一块的机会才刚刚开始酝酿，远未到发酵后市场观点一致，形成主升浪的阶段。

市场大的趋势还是向下，所以仓位一定要控制好，只能围绕市场资金在的地方做做短线。

中辰股份（300933）：智能电网+特高压，国内知名的电线电缆制造企业

中辰股份是国内知名的电线电缆制造企业，公司以电力电缆、裸导线和电气装备用电线电缆为主导产品，自主研发并生 产两百多个细分品种的电线电缆产品，以国家电网公司、南方电网公司以及“两网”公司下辖省市县电力公司为主要客户，产品广泛应用于全国 31 个省、自治 区和直辖市的电力传输主干网、城镇配电网以及农村电网的建设和升级改造工 程。公司持续加大在特种电缆领域的产品研发、市场推广和客户开发力 度，积极完善产品结构和市场布局，已成功开拓新能源发电、电气化铁路、城市 轨道交通、家电、机场建设等市场，产品在一系列重大工程中得到应用。

主营业务

公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售，主要产品为 110kV 及以下电力电缆、750kV 及以下裸导线、电气装备用电线电缆等电线电缆 产品及电缆附件。公司主要产品及其用途列示如下：

公司自成立以来一直专注于电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售，主营 业务经过近十年的发展，公司已经成为电线电缆行业的主要竞争企业之一。经过 由中国电器工业协会电线电缆分会和线缆信息研究院专家组成的中国线缆企业 竞争力研究项目小组共同评定，公司被评为“2020 年中国线缆行业具竞争力企 业 100 强”企业。

在电力系统领域，公司已通过国家电网公司 10～750kV 钢芯铝绞线、架空绝缘电缆、110kV 电力电缆、1～35kV 电力电缆、控制电缆供应商资质审核，成为 国内电缆行业中入围产品系列最全的企业之一。公司近年来在国家电网公司和南 方电网公司的历次招投标中大量中标，产品已在全国 31 个省、自治区和直辖市 的重大电网工程中投入使用。

在非电力系统领域，公司产品广泛应用于火力发电、新能源发电、电气化铁 路、城市轨道交通、机场等行业，深受客户信赖和好评。报告期内，公司在非电 力系统领域的销售金额快速增长，竞争实力不断提升，已成为火力发电、新能源 发电、电气化铁路和城市轨道交通等领域重要的电线电缆供应商。

金百泽（301041）：PCB细分领域领跑者，积极布局5G、人工智能、智能制造等高端市场

深圳市金百泽电子科技股份有限公司在5G时代背景下，金百泽凭借云计算、大数据、物联网、人工智能等技术优势，自主创新，成为印制电路板（以下简称“PCB”）样板、快报专家，在小批量板领域渐成气候。

目前，金百泽积累了大量优质电子科技领军企业客户和海量产品数据，是业内极少数具备丰富新产品导入经验的一站式电子产品设计和制造服务商，并积极布局5G、人工智能、智能制造等高端市场。

PCB细分领域的领跑企业

金百泽是一家专注电子产品研发和硬件创新领域，聚焦电子互联技术，主营印制电路板、电子制造服务和电子设计服务的公司。

PCB在电子行业中的地位，仅次于半导体。目前，我国已成为全球PCB产值最大的国家，占据半壁江山。在5G的带动下，PCB产业朝着智能化、高频高速化等方向发展，并逐步衍生出样板和批量板两大发展方向。另外，基于下游应用的不同需求，小批量板凭借高附加值、较强的议价能力和更高的毛利率，成为PCB厂商争夺的重要阵地。

金百泽成立之初就选择了PCB样板、快板专家的研发创新之路，目前已占据这一细分领域的行业领先地位，年服务客户3000家左右，年生产订单超过10万个，毛利率达到30%。在小批量板方面，金百泽具有“订单面积小、产品型号多、交期短、品质高”的特点，服务的客户主要聚焦于计算机、消费电子等大赛道企业，前景明朗。

20余年技术积累构建坚固护城河

金百泽作为一家国家级高新技术企业，20多年来，一直坚持在电子产品研发的细分市场耕耘，除了PCB核心业务，还将研发服务延伸至电子制造领域。另外，长期服务于产品研发的经验积累，使其具备了相当的可制造性设计能力，已涉足电子设计服务业务。

目前电子制造服务市场规模是PCB的7.37倍。金百泽可将现有的PCB业务客户转化为电子制造服务方面的客户，转化率达88%，获得的收入是原有PCB业务的149%。另外，基于电子制造服务和电子设计服务的技术积累，金百泽已形成覆盖“设计一制造服务”的一站式平台，满足客户研发阶段硬件的全价值链需求，未来将成为特色电子电路互联服务的领跑者。

成就的获得，与其较高的研发技术水平是分不开的。公司具有超过二十年的样板、快板和小批量制造经验，属于国家级高新技术企业，建有国家级众创空间、广东省省级企业技术中心、广东省电子电路特种基板工程技术研究开发中心、广东省特种印制电路板创新产业化示范基地等科研平台。截止2021年4月，公司共有发明专利45项、实用新型专利100项和软件著作权92项，共10项发明专利通过国际专利PCT检索，其中两项发明专利分别荣获2018年第二十届和2019年第二十一届中国专利优秀奖。

公司以强大的科技创新实力作为后盾，为提升自身电子工程技术实力、帮助客户攻克技术难点打下了坚实基础。

积极布局5G、人工智能、智能制造等高端市场

近年来，5G基建、人工智能、智能制造等概念火爆，成为未来投资的重点，拉动经济增长的新动力引擎。金百泽已布局这些领域的高端市场，为客户提供一站式服务。

在5G基建领域，金百泽与多家5G通信核心供应商深入合作，开发了5G天线模块、5G天线校准板、5G主控板、5G光模块等多款PCBA产品并完成交付，应用于5G基站及5G光电转换等领域，并形成了多项技术发明。此外，金百泽还针对人工智能、特高压输电、智能制造等高端市场，洞察产业动向，紧跟时代热点，以现有业务专家和技术积累为基础，整合资源，打造差异化能力，进而形成未来的核心竞争力。

金百泽积极打造“碳中和”企业，多年来，一直被评为绿色环保型企业。公司的光伏发电项目建成，采用“自发自用，余电上网”模式，缓解当地电网在供电高峰时间段的压力，减少煤炭消耗和二氧化碳的排放，并形成天然隔热层，降低空调能耗。

4680电池的炒作逻辑和概念标的

特斯拉从8月份国内寻找代工厂家，周末敲定亿纬锂能，亿纬锂能也缺口大涨历史级新高，大权重代表大方向；②4680形成板块效应后，高镍方向，三元正极将大获益，磷酸铁锂线相对较弱；③个股方面，鹏辉能源，4680电池生产线9月底投产，当升科技三元正极龙头。专家解读！4680电池将带来哪些行业增量？正极：811；负极：人造石墨or硅碳负极；单体能量密度：相比2170提升了21%，系统可增加13kWh，减少模组，能量密度提升25%；工艺：4680是无极耳设计，最难的工艺在涂布和全极耳点焊、盖板密封性一致性要求比较高。优势：4680节省了模组成组材料，相比于2170，减少了没有提供能量密度的原材料的用量，比如隔膜、钢壳，降低成本。Tesla通过CTC来提升了系统能量密度，解决了Pack效率较低的问题。圆柱间有一定空隙，散热性能较好，不存在方壳密堆带来的散热问题。认为在未来一段时间都是先进技术。成本：同样能量密度的前提下，相比2170节省20%的费用，从电池角度15%，模组节省5%。相比于其他技术路线：4680不用LFP？它的优势在体积内能量密度提升最好，特斯拉等想把它能量密度的优势提到最大，比如未来可能上91的两元材料，负极掺硅，能增加高端乘用车的体验。4680和LFP的前景：4680成熟后优先在高端车上用，刚开始的研发和良率带来成本高，未来有成本下降空间。LFP的能量密度差，成本低，中低端先用。方形vs圆柱：方形的规格很多，而圆柱的定制化更高，它的一致性未来会有很大优势。下游车企怎么去选择：4680+CTC or CTP+方形铁锂？4680技术难度更高，是未来更强烈的发展趋势。特斯拉有进展，国内也很多在做，若良率和一致性解决了，乘用车应用最有前景。4680 vs 刀片电池：刀片电池相比于之前方形电池能量密度提高40%+，结构优化，提高能量密度从140到200。LFP上用4680的意义不大了。圆柱电池4680相比于2170提高15%，相比于18650提高25%。刀片的提高能量密度更多，认为LFP没必要上4680。刀片电池用三元的话，危险系数更大，因为要用做结构件，大极耳会有热量释放。4680圆柱相比于大的铝壳有什么优势：1）圆柱的大电流充放电更快。圆柱全极耳电流倍率可以提高4-5倍，极耳一体后，整体热量更均匀，传输路径更短，全面导电。纯电动车上10s要求充放电功率4-5C，铝壳也可以满足这个要求。快充：特斯拉大圆柱可以做到15min；铝壳可以做到20min。2）圆柱中间有缝隙，散热有优势，安全。设备和工艺的更新点：①涂布：留白的部分变成像鱼鳞状的全极耳，留白的宽度不是固定的，而是呈弧形，里面留白短，外面留白长，会向内覆盖。涂布机的稳定性要求更高。这个涂布的一致性和后面的全极耳焊接是4680现在影响良率最大的地方。②极耳焊接：相对于2170，极耳点焊时间增加5倍、因为容量高了5倍，单极耳焊点时间一定。正极极耳与上盖板下表面焊接，再加壳体，负极与正极类似，在下面先与盖板焊接。4680的负极下盖板不与圆柱壳一体。哪些材料或原料有单位能量密度用量增加：①负极：硅碳负极若使用，则电解液里LiFSI用量增加，现在石墨中比较少，在硅碳上的添加量达到5-6pct。②隔膜：硅碳/硅氧负极会在隔膜上涂PVDF，增强它的循环稳定性，抑制循环过程中粉料不脱落。③导电剂：会用到更贵的，现在用的是sp导电炭黑和多壁炭管，硅基带来单壁炭管应用。④负极粘结剂：负极石墨的话粘结剂用cmc/sbr即可，现在在开发PAA聚丙烯酸，或者在SDR上接羧基，和硅有化学键，抑制膨胀。⑤正极：粘结剂PVDF没什么太大区别。哪家公司最先量产？松下发了公告，最快。国内的比克，蜂巢能源、亿纬等都在做，E家预计2024年批量供货。松下预计明年年底批量。圆柱未来的市场占比认为高端车以4680为主，非高端市场以方形为主，软包还在发展中。高端车上相对于软包有优势，没有复杂的成模组和复杂工艺，在一致性和生产上有优势，同时能量密度提升，支持大电流充放电，全极耳带来内阻有所降低，传输路径变短，快速充放电能力较强4680电池概念迎来资金的炒作，其市场相关概念股：储备大圆柱的电池公司： 宁德时代、 亿纬锂能参股比克电池：长信科技、中利集团结构件：科达利、震裕科技电解液：新宙邦、天赐材料隔膜： 恩捷股份含硅负极：璞泰来、中国宝安正极材料：当升科技、容百科技、中伟股份、长远锂科、厦钨新能、振华新材装备制成：斯莱克、海目星、科恒股份、宁波精达松下供应商：芳源股份、贝特瑞

1 亿纬锂能 子公司亿纬动力拟在荆门高新区投建20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目——而4680电池正属于大圆柱电池。

2 科达利 已布局4680电池结构件，科达利将为亿纬锂能供应结构件；

3 芳源股份 公司开始向松下销售高镍 NCA 三元前驱体，供松下制造高能量密度三元锂电池，目前主要用于特斯拉电动汽车。

4 中伟股份 公司主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料。公司与特斯拉签订供货协议。

5 海目星 公司锂电设备专注于锂电池生产线前段的高速激光制片机以及中段装配线的研发生产。

6 杭可科技 始终致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售，目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。

7 中国宝安 本集团旗下新三板挂牌企业贝特瑞是一家专业从事锂离子电池正、负极材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，拥有锂离子电池负极材料完整产业链，是全球锂离子电池负极材料龙头企业，其所生产的产品主要应用于电子数码、新能源汽车动力电池和储能领域。

8 天奈科技 在锂电池领域，碳纳米管已经凭借其优越的导电性能，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业所广泛使用，用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。公司客户涵盖比亚迪、ATL（新能源科技）、CATL（宁德时代）、天津力神、孚能科技、欣旺达、珠海光宇、亿纬锂能、卡耐新能源、中航锂电、万向等国内一流锂电池生产企业，改变了我国锂电池企业导电剂依赖进口的局面。

9 天赐材料 公司磷酸铁锂产能为5000吨，电解液产能合计超过5万吨；目前规划在建项目包括九江《年产15万吨锂电材料项目》、福鼎《年产10万吨电解液项目》、江苏溧阳《年产20万吨电解液项目（一期）》等

10 江淮汽车 与 CBAK 能源科技签署了一项为期三年的联合产品开发战略协议，将联合开发4680锂电池及电池组

以上10家公司就是目前A股比较正宗的4680电池概念股，虽然4680概念股集体大涨，但是后期市场是否认可这个题材，还存在着不确定性，所以建议大家先收藏好这份股票池，以备不时之需，毕竟这个电池将是未来发展的重点，一旦未来某个时期成为成为了主流热点。

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《斗牛士财经》

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