今天聊四件事：股票池+中药+太极集团+同仁堂

TIPS：本文共有 4151 个字，阅读大概需要 9 分钟。

一、股票池更新：从33只降至22只，剔除19只，新增8只

按照今年3月3日公布的股票池总共33只，其中，此次股票池更新中，只留下了14只，去掉了19只，但又新增了8只，也就是总共22只。

具体的名单，也顺便列出来吧：

价值成长型：蒙娜丽莎、国检集团、一心堂、有友食品、甘源食品、天味食品、巴比食品、承德露露；

高速成长型：万孚生物、正海生物、豪悦护理；

困境反转型：珠江啤酒、太极集团、徐工机械、陕鼓动力、同仁堂；

小而美型： 杭氧股份、洁美科技；

行业景气型：伊之密、久立特材、龙蟒佰利、钢研高纳。

之所以这么做，是考虑到精力有限，尤其是行业景气型之前太多，来不及跟踪，因此在此砍掉了不少标的，相反，价值成长型反而增加了5只标的，都是食品饮料行业的，分别是有友食品、甘源食品、天味食品、巴比食品、承德露露，而高速成长型增加了豪悦护理，小而美型增加了杭氧股份，最后就是困境反转型增加了同仁堂。

也就说，此次增加的标的更多偏向于消费类。

其中，有友的投资逻辑前面文章已经阐述过了，此处不展开。

甘源食品、天味食品股价处于下跌趋势，加之这两家公司的重心在于做品牌，所以销售费用会大幅度增加，相对地，利润会在明年释放，这也是为明年的投资机会做储备吧。此外，甘源食品本身的产品创新能力很强，有对标洽洽食品之态势。天味食品就更不用说了，赛道和财务数据好的“一塌糊涂”，让人爱不释手！此外，甘源食品有个最大的特点就是实行“浮现战略”，或者说是“试错策略”，即先行动起来，然后再从行动中提取出来，这也就是公司为何当年能够在青豌豆、蚕豆、瓜子仁等豆类市场中杀出一个新品类市场，毕竟休闲食品领域竞争太激烈了，这才奠定了公司豆类中的王者地位，依靠的就是不断试错策略，而后续公司是否能够在“五谷零食”继续开创新品类，也是很值得期待的。事实上，同行的盐津铺子也是实行“浮现战略”。

巴比食品看似只是一家卖早餐的企业，对于这种企业，最好的对标企业就是绝味食品，即通过加盟方式实现快速扩张，以规模取胜，目前绝味已经开了上万家，巴比也不过3000家，两家企业的门店数量都是以10%的增速进行扩张，同时巴比很多的单店经营数据不比绝味差。目前的问题，可能更多地在于如何实现标准化的问题，关于这个问题，后续可以参考桃李面包和盐津铺子中央工厂的模式。

承德露露，在去年6月份雪球上说过这公司，看下图：

杏仁露已经是一个卖了20多年的老品牌了，而且在软饮料这个利基市场还能活到今天，说明杏仁露的产品生命力很顽强，这一点是可以从过去十几年的毛利率逐步上升看得出来。而过去几年杏仁露的销量起不来，除了“南北露露”之争以外，更多地因素或许跟承德露露实际控制人万向集团常年重视汽车零部件等机械业务而忽视饮料业务有关，导致资源往机械业务倾斜，这才给了六个核桃的养元饮品可乘之机，倘若今后万向集团将重心放在饮料板块，失去的份额很可能从六个核桃中夺回来。

而事实上，万向集团已经开始将资源重心往饮料板块投，具体的动作就是2019年公司一反常态，开始扩大产能，主动缩减分红金额，更是在2020年的经营目标中把本部的技改扩能项目放到了突出的位置，主要是改善和提升老化的生产线智能化水平。如果公司能够解决掉产能问题，相信依靠露露这个金字招牌很容易打开营销工作局面。

另外，管理层换人。今年3月25日换了新的董事长，万向集团出身，可以说是年轻有为，估计也是带着任务而来的。更重要的是，公司今年计划实现营业收入32亿元，利润总额6.35亿元，类似这种明确经营目标的事，印象中承德露露第一次这么提，希望不是嘴炮！如果不是因为疫情影响，预计去年承德露露按原计划进行，收入及利润也会相应地增长，不过也好，今年一季度收入跟19年相比已经走出恢复状态了，看后续能不能持续。

再看高速成长的豪悦护理，市场可能认为豪悦的ODM代工模式不具备核心竞争力，可是别忘了，申洲国际、台积电、富士康以及医药领域的CRO或CDMO不也是走代工模式最后做成功而且走出牛股模式了么，所以，我们不能有偏见。因为ODM模式主要依靠规模取胜，而豪悦护理本身能做起来，也跟公司当年走ODM的战略决策有关，那为啥不走自主品牌之路呢？可是你们要知道，像国内做自主品牌的恒安国际、维达国际、中顺洁柔等竞争都异常地激烈，公司贸然切入进去，能不能活下来还不知道，但既然目前OMD仍然处于景气周期，选择此赛道，何乐而不为呢？

杭氧股份，这公司的看点在于业务模式的转型，即从卖空分设备向卖气体转型，换言之，从周期型业务向成长型业务转型，成长空间也就被打开了。

二、再次梳理中药行业

最后再聊聊重要中药行业、太极集团和同仁堂。

一般来说，想进入股票池中的困境反转类型会很难，所以像同仁堂能够进入，想必有很多吸引点。

首先，在聊太极和同仁堂之前，咱们先简单回顾一下中药行业的投资逻辑。

从产业链角度，上游是中药材种植，中游主要是中成药，下游是医药流通及医院、患者等。

先说上游的中药材，其实，说白了中药材本身就是属于农业，属于非标产品，而且中药材种植是有生命周期的，少则半年，多则几年，因此业内有这么句行话，好三年，坏三年，不好不坏又三年，这就决定了这个行业的产能无法做到迅速恢复。

所以说，既然是农业，那上游必然离不开农民的小农经济意识，或者库存周期，即一旦中药材价格行情上涨，农民则会拼命种，此时农户也会大量补库存，供给多了，价格自然下跌了，价格一跌则改种其他经济作物，而当库存逐渐消化见底之时，中药材行情又要继续上涨了，这会农户又没货了，因此这时候的医药工业企业即使面对再高的价格也得要采购，因为你不采购你就没货。

还有个问题或者风险就是，当中药行业看似一片繁荣景象时，实际上中药行业下游的用药需求长期看都是比较稳定的，不会说一下子出现爆发式增长，那么此时就会出现一个问题，一旦行业景气周期退去，即当初企业投入的设备和中成药则会分别成为财报数据中的固定资产和存货，搞不好还要做减值准备。

关于下游的医药流通及医院，其实也没太多要讲的，投资核心逻辑在于药店，而药店的本质在于门店扩张，即以规模取胜。

总结以上，从中药上游和下游来看，能够投资的企业寥寥无几，我关注的主要是一心堂。

重点看中游的中成药。

中药的商业逻辑比西药好就好在，利润的赚取不需要过多地资本研发投入，尤其是那些金字招牌老字号，定价权和提价权更是利润的赚钱机器，相较而言，西药需要大量资本投入、专利期到期会面临降价风险、医保决定了这些无法具备提价权的命运。

再回到中成药领域，目前面临的最大政策风险就是处方药和中成药集采风险。

例如，未来，中成药中以处方药为主的大品种、中药注射剂等面临集采风险较大，例如中新药业、以岭药业、天士力、步长制药等，当然，一旦中成药集采政策落地后，这类企业不一定就没有投资机会，到时得看竞争格局，或者说是否为独家品种等情况，以及政策如何集采、医保目录等。

相反，选择走OTC渠道品牌中药企业竞争充分，属于TO C业务，对医保基金的支付压力较小，所以与保护政策的相关性较小。具体的企业，我就不举例了，你们有兴趣的可以用心去挖掘。

另外，今年5月13日，因为七部门印发了《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，关于这个政策可不可小觑，目前放眼全球视野来看，日本的汉方药和德国的植物药有很多地方是值得国内企业学习和借鉴的，因为现在国内不少中药企的本质更多偏向保健型，而药用型则欠缺，而我国未来想把中药走向全球化，那无疑药效是必须有效的，因此这个政策一出来，对于提升我国中药国际地位意义是巨大的，尤其是那些具备全球化能力药品的中药企业，值得我们关注和重视。

最后，简要谈谈近期的太极集团和同仁堂。

太极集团近期股价之所以能起来，除了中药行情上涨以外，还有公司自身的一些变化：

1、2021Q1经营数据改善显著；

2、新官上任迎改革；

3、员工持股即将到期。

先说第一点。今年一季度，太极的收入33亿元，同比19年的31亿增加了2亿、同增6.5%，同比20年的26.8亿增加了6.2亿、同增22.9%。

其中：

医药工业2021Q1为18.6亿元，同比19年的18亿增加了0.6亿、同增3.3%，同比20年的15.6亿增加了3亿、同增19.2%。

医药商业2021Q1为14.1亿元，同比19年的12.5亿增加了1.6亿、同增12.8%，同比20年的11.1亿增加了3亿、同增27.5%。

也就说，从以上数据来看，太极集团不管是与19年还是去年数据对比，今年一季度收入数据继续稳步向好。

如果继续看太极的医药工业收入主要品种按治疗领域划分来看，今年一季度跟去年相比，所有业务线中除了抗感染药下滑了11%以外，其余都出现了快速恢复上涨态势。最大的看点之一就是消化系统类今年一季度为2.4亿，同比19年的2亿、20年的2.2亿已经出现了恢复性增长，这说明前几年被藿香正气口服液挖了个坑，慢慢爬出来了，主要是因为取消了双跨品种，后续也很值得期待藿香正气口服液的表现。

再看第二个因素。今年股东大会上，太极集团换了管理层以后，迎来了新任总经理是俞敏。

俞敏也是属于国药集团旗下的人，从上海财大市场营销专业本科毕业后一直在三九医药待了18年，后来在2012年被天江药业（港股中国中药）创始人周嘉琳挖了过去，从中国中药过去业绩表现来看，做得还不错，看来营销出身的他，应该有自己的一套打法。

后续，市场对这位新老总的期待 很高，所以过去1个月股价也暴涨了一波，以表示“欢迎”他的到来。后续这位老总能不能把太极进行脱胎换骨，也很值得期待！

最后一个因素就是今年6月底就是员工持股1年期到期了，至少股价上，得让员工获利吧，不然员工持股计划的意义何在了呢？

所以，综上，近期太极的股价起来了，也不足为怪！

最后再简单聊聊同仁堂。

同仁堂目前被市场诟病的莫过于管理层问题了，从2018年的“过期蜂蜜”事件后，北京市纪委监委对同仁堂就展开了调查，后来发现内部管理问题太大了，所以管理层进行了大变动。

今年管理层被大换血，是否能够挽回同仁堂的百年清誉？也是非常期待。再者，同仁堂目前仍然处于困境反转阶段，但也有不少好的因素慢慢凸显，例如金字招牌老牌中药不断挖掘、新厂区投入使用使得产能问题逐步释放、营销变革、蜂蜜事件影响逐步散去、管理层大换血等。

如果觉得《今天聊四件事：股票池+中药+太极集团+同仁堂》对你有帮助，请点赞、收藏，并留下你的观点哦！